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　　来源：尺度商业

　　文 | 杨万里

　　最近几个月
，并购重组成为二级市场投资者关注的焦点。有一家叫宁波富邦的上市公司，宣布拟并购重组后 ，股价不涨反跌
，什么情况？

　　11月15日，宁波富邦股价高开低走 ，当日收跌3.3% 。11月18日
，宁波富邦股价再次下跌3%，截至收盘 ，该公司股价为9.38元
，总市值为12.55亿元
。

　　扣非净利连亏9年，寻找新增长点

　　11月14日 ，宁波富邦发布重大资产购买暨关联交易报告书（草案）
，该公司拟支付现金购买电工合金55%股权。交易目的包括注入优质资产，增厚上市公司业绩等 。

　　并购重组的背景是什么？宁波富邦坦言称 ，上市公司盈利水平持续处于低位，面临较大的经营压力
，亟需优化业务结构，寻求新的利润增长点。

　　从近年财报看 ，过去9年（2015年至2023年）
，宁波富邦的营收规模从8.147亿元下降至3.291亿元，营收规模下降幅度超过50%
。2015年至2023年 ，宁波富邦的扣非净利润连亏9年
，合计亏损金额超过1.9亿元。

　　2024年前三季度
，宁波富邦实现营收2.936亿元，同比增长29.51%；归属净利润亏损约438.3万元 ，同比下降767.96%；扣非净利润亏损488.3万元
，同比下降50.27% 。宁波富邦解释称，归属净利润变动与本期公允价值变动收益减少有关
。

　　回顾宁波富邦发展历史 ，该公司曾有两次收购历史。

　　2016年7月份，宁波富邦拟发行股份及支付现金购买天象互娱100%股权、拟支付现金购买天象互动100%股权 。拟并购资产从事移动网络游戏研发 、发行
、运营和孵化业务
。

　　到了2017年3月份
，宁波富邦以“各方认为继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟 ”为理由，宣布终止本次重大资产重组。

　　2019年12月 ，宁波富邦拟以1.28 亿元现金购买常奥体育55%的股权
，评估增值率高达672.13%，拟推动公司向体育行业的战略转型 。常奥体育于2020年2月完成过户 ，但在2022年4月
，宁波富邦又以1.29亿元将它对外出售
。

　　历史上曾多次关联交易

　　资料显示，宁波富邦主营业务属于有色金属压延加工行业 ，是一家专业生产工业铝型材的区域性铝业深加工企业
，兼营铝铸棒等产品的贸易业务。截至2024年上半年，铝材销售收入占当期营收比重达99.78% 。

　　宁波富邦本次拟收购电工合金55%股权的交易作价为9185万元
。截至三季度末 ，宁波富邦的货币资金金额为1.729亿元
，本次交易拟收购资金占当期货币资金比重达53.12%。

　　据宁波富邦公告披露，本次交易构成重大资产重组 。

　　宁波富邦与电工合金主要产品虽然在具体金属品种上有所不同 ，但均属于对有色金属的加工。从2023年度数据看，电工合金的资产总额、营收 、资产净额占宁波富邦的比重分别为59.46%、131.61%
、30.16%
。

　　本次交易也构成关联交易。据公告介绍 ，本次交易对方之一新乐控股为电工合金控股股东
，新乐控股与宁波富邦控股股东均为富邦控股，两家公司实际控制人相同 。

　　回顾历史公告 ，宁波富邦多次出现关联交易的情形
。

　　在2016年拟收购天象互娱、天象互动的交易中
，控股股东富邦控股及其关联方宋汉平 、富邦鼎鑫
、富邦融汇、富邦德盛拟认购宁波富邦募集配套资金所增发的部分股份，故构成关联交易。

　　2018年9月份 ，宁波富邦审议通过了将公司铝板带材业务相关资产及负债转让给控股股东富邦控股事项 。富邦控股将以现金方式支付12850万元交易对价
，受让富邦铝材100%股权并承接26720.35万元银行负债
。本次交易构成重大资产出售暨关联交易。

　　如今，宁波富邦又涉及重大资产购买交易 ，本次交易结果如何
，我们将继续关注 。