中金:维持快手-W“跑赢行业”评级 目标价升至66港元

中金:维持快手-W“跑赢行业”评级 目标价升至66港元

吾爱首码网 2024-11-21 吾爱首码网 773 次浏览 5个评论

中金:维持快手-W“跑赢行业	”评级 目标价升至66港元

  中金发布研究报告称,维持快手-W(01024)“跑赢行业”评级 ,上调目标价18%至66港元 。快手公布3Q24业绩:收入同比增长11.4%至311亿元,符合机构一致预期(310亿元)和该行预期(311亿元);Non-IFRS净利润39.5亿元,符合机构一致预期(39.1亿元)和该行预期(39.8亿元)。

  中金主要观点如下:

  DAU首次超4亿人 ,平台流量持续增长。

  3Q24快手MAU 7.14亿人,同增4.3%,DAU

  4.08亿人 ,同增5.4% ,人均单日使用时长132分钟,用户总使用时长同增7.3% 。公司于业绩会表示对后续用户流量继续增长有信心,虽然在短视频用户渗透率提升的情况下获取新用户难度增大 ,但公司认为在提升用户活跃 、用户留存方面还有空间。

  GMV及核心业务收入增速符合预期,关注四季度电商大促带动。

  3Q24电商GMV同比增长15.1%至3,342亿元 ,符合该行及市场预期 。各业务线收入表现亦符合该行预期,其中3Q24实现包括电商在内的其他收入41.6亿元,同比增长17.5%;广告业务收入176.3亿元 ,同比增长20%,公司表示付费短剧的消耗同比增长300%,在公司外循环广告中的占比达到双位数;直播业务收入93.4亿元 ,同比下降3.9% 。

  展望4Q24,该行判断双十一快手平台GMV表现较好,但考虑到双十一或对四季度其余时点GMV有虹吸 ,该行预计整体四季度GMV同比增速维持在14%左右;收入层面该行预计4Q24公司收入同比增长10% ,其中包括电商在内的其他收入4Q24同比增长19%,广告业务收入同比增长15%,核心业务收入增速有望好于GMV。

  销售费用投入致三季度利润率波动 ,全年利润有望稳健释放。

  三季度毛利率54.3%,该行判断环比下降有巴黎奥运会内容版权摊销影响,4Q24影响或持续 。费用方面 ,3Q24销售费用率同环比小幅增长至33.3%,管理/研发费用率同比持续控制。公司表示,销售费用提升主要为对短剧商业化和电商业务的用户补贴 ,考虑到四季度的电商和广告旺季,该行预计4Q24公司销售费用绝对值环比仍增长,费用率则有望环比优化。利润方面 ,三季度集团层面实现12.7%的Non-IFRS净利率,同增1.3ppt 。后续该行建议关注:

  1)GMV增长与核心业务商业化效率;2)利润稳健释放;3)回购计划执行进展。

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